【均值回歸看投資】試析近期恒指何以如此波動
能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」周全浩教授
上周的港股受到種種因素衝擊，向下明顯跌破恒指自今年2月下跌以來的新低點，令人瞠目結舌。無疑中西爭拗越演越烈，新的冷戰全面展開，乃重要原因。但基本的大勢並無改變。由2月中之31,183點開始的大跌市，浪底料會於9月尾至10月初出現，比原先估計略為推遲，當然浪底的指數水平亦會向下移。後者大有可能跌落23,500點左右。
個人並不認為恒指會跌落22,500，更不會跌回去年3月，前一個熊市底的21,139點。最近見唱淡之聲音，響徹維港兩岸。既然上周之破底而下，只是略增大跌幅及延長跌市時間，投資者之策略便無需大改。蓋有減磅需要者，早前應已進行，現時宜處變不驚，靜待最後狂風暴雨的消散。
踏入今年，恒指狂升暴跌，2,000點的上落常於兩三周內完成。事緣佔最大比重的11隻恒指成份股，即友邦(1299)、騰訊(0700)、滙控(0005)、美團(3690)、阿里巴巴(9988)、建行(0939)、港交所(0388)、平保(2318)、小米(1810)、工行(1398)及藥明生物(2269)，已佔總比重的61.5%，有心人只要操控此11隻股份的升跌，已可決定恒指的去向。
11權重股佔總比重61.5%
以上周五為例，恒指大跌467點，其中美團佔67點，藥明61點，阿里巴巴59點，友邦46點，港交所24點，騰訊略升4.2元，令恒指升15點。各位只要細心一看每天恒指升跌的最大推手，便可清楚上述11隻股份皆為常客。
由於指數衍生工具的市場龐大，單是期指的未平倉合約總數已在十萬張之上，還未計期權及牛熊證等產品。處此世局動盪、政治爭拗不息、經濟環境似好還堪憂（疫情未解決）的背景下，大資金還不興風作浪，狠狠賺一筆？
借貨沽空利息負擔甚輕
此外，不少投資者可輕易借貨沽空，只要按金足夠，可萬里長空，亦即高價沽出後，一直不用還。試看看上述權重股份的每天波幅，即使超短線沽空，亦可賺錢。由於利率低企，借貨沽空的利息負擔亦甚輕，冒險家們還不大展身手？
順帶一提，買賣期指及參與沽空活動，表面上甚易賺錢，然而輸錢同樣容易，普通人參與大都損手，不可不知。本文詳述該等買賣，主要是解釋，何以近期大市如此波動，如坐過山車。希望股民了解真相後，減低恐懼。
考慮到大市頂多再跌1,500點便見底，此時當然不宜沽貨，除非是換馬，沽出傷殘股份，亦即有問題公司的股票，換入已大跌的優質公司股票。
盈富基金勝在跟貼恒指
如果不知如何選擇，何妨考慮盈富基金(2800) ？雖然該基金亦受中美爭拗拖累，但勝在將來大市回升之時，它一定緊隨恒指上落。
註：作者著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。
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