散戶參與美股IPO 買ETF最實際
近年來，港股首次公開招股（IPO）熱度不減，愈來愈多投資者認購新股，但選中大升新股的難度也增加。因此，部分投資者將目光瞄向了接連創新高的美股。美股的新股市場一向不乏良好標的，例如上市首日暴漲153%的生物股Design Therapeutics、首日飆升117%的二手車平台Vroom等。如果要認購美新股，本港投資者如何參與？美新股上市的定價流程又是怎樣？是次投資教室將會為讀者一一解答。
大公報記者 劉嘉儀
首先要了解國際配售和公開發售的概念，公開發售是將新股賣給散戶，往往至少佔總發行量10%，其餘90%是以國際配售形式配發給專業投資者，包括大型機構與資金雄厚的個人投資者。不過，美股IPO不設公開發售，因此門檻較高，所有股份都由選定了的承銷商自行配售，像是高盛、美林、瑞銀等大投行的客戶才有份。
企業選定大行的客戶通常只有機構投資者，或者認購金額很高的個人投資者（門檻高達數百萬美元），所以一般散戶很難參與美股IPO。對於本港的高淨值人士，很多金融機構的私人銀行部、或是互聯網券商推出了專門的服務，可直接通過國際配售的方式認購美股新股，通常門檻在800萬港元以上。
中概股美上市 散戶難參與
那麼散戶如何認購？通常來說，投資者在富途、老虎等互聯網券商平台上可看到認購美股IPO的選項，由於近年來不斷有中概股赴美上市，這些互聯網券商會為散戶提供部分中概股IPO的認購服務。但是，這個服務跟港股或者A股的認購不同，不是交易所面向散戶提供的公開發售，而是一些中概股上市時，這些互聯網券商或是其上游券商是該中概股的承銷商團隊之一，因此他們通過國際配售拿貨，再向自身客戶發售，相當於券商內部的抽新股，藉此降低了抽新股的門檻。以富途為例，申購美新股需要開啟富途在美國的全資子公司Futu Inc.戶口，不過，港人現在不能申請開啟這些戶口。因此，本港散戶投資者無法直接參與一些熱門中概股的美股IPO環節。
那麼港人如何參與？第一個方法是在券商或銀行開立戶口之後投資「半新股」，即在股票上市後買入，不過投資者需要留意的是，美新股在交易所掛牌的首日，會在開市後先進行「集合競價」環節，即由市場投資者參與出價，此段時間內不會有交易，直到市場中供求大致平衡以完成集合競價過程後，就產生了「第一口價」，股票才可以自由交易。大型新股一般需要在開市後一至兩個小時才完成競價。
FPX投資市值前百位新股
沒有時間研究新股或是新手散戶，若想買美新股，亦可以選擇ETF。例如文藝復興美股市場IPO ETF（Renaissance IPO ETF），投資的都是美國上市新股，上市不足500個交易日、即兩年之內的「半新股」才得以入選，包括今年初上市以來，股票爆升超兩倍的ZIM。另外，還有第一信託美國IPO指數基金（FPX），投資於100隻市值最大的美新股。
投資者關注的美股IPO定價方面，承銷商通過分析企業的發展前景和財務表現，結合已經上市的同行業可比公司，利用市盈率等指標，初步預測擬上市企業的估值。承銷商及發行人與機構投資者就估值方法、投資故事等進行交流之後，承銷商和發行人就確定了定價區間。
配售階段，機構投資者會通過電子門戶網站，提交願意購買的股票數量和準備支付的價格，之後，承銷商和擬上市公司根據提交的數據，設定最終發行價格，只有那些出價等於或高於該價格的投資者才被分配股票，公司和承銷商有權利決定哪些投資者獲得股票。
