周小川：貨幣政策看四因素
圖：周小川表示，內地調整貨幣政策要考慮多方面因素
□中國人民銀行行長周小川周二表示，貨幣政策作為中國宏觀調控的一部分，是圍繞低通貨膨脹、經濟增長、保持較高就業和國際收支大體平衡的四個目標。貨幣政策的工具中，由於中國有國際收支不平衡、外匯佔款對沖的問題，中國央行還是很強調存款準備金的作用。\【本報記者扈亮、賈磊北京二十二日電】
渣打銀行高級策略師David Mann表示，周小川的講話很重要，當中強調實現國際收支平衡與貨幣政策的關係，因為實現國際收支平衡的一個關鍵途徑是本幣升值。言論可能被視作政策最終作出一些改變之前的信號。周二人民幣兌一美元中間價微跌2個基點，報6.8285元，但受該言論刺激，人民幣兌美元在詢價系統收報6.8281元，較上日收盤價6.8285元微幅上行。十二個月無本金交割人民幣遠匯更是創下九個月最大漲幅，升0.6%報6.6575元，暗示人民幣一年後將較目前現匯匯率6.8287升值2.6%。
中國經濟處轉軌時期
周小川周二出席「二○○九中國金融論壇」時表示，雖然世界很多國家認為貨幣政策應簡單和單一，較流行的是維持通脹目標論，但中國經濟是一個改革轉軌期間的經濟，至少在市場化程度、在貨幣政策的運作機制上、在貨幣政策的傳導機制上不同於發達國家，也跟市場化程度比較高的新興市場不一樣，所以貨幣政策必須考慮多個目標，因而選擇圍繞低通貨膨脹、經濟增長、保持較高就業和國際收支大體平衡的四大目標。
周小川認為四個目標是相關聯的，沒有重複，只是有的目標達到的好、有的目標達到的不好。在目前的情況下，「四大目標綜合平衡」的做法合適。他以國際收支平衡為例，對中國來說國際收支平衡是很重要的因素，國際收支平衡對貨幣增長量的影響、對通貨膨脹的影響非常明顯，這也可能在一定程度上與中國經濟在轉軌過程中有關，所以不可能不去關注國際收支平衡。
他又指出，制訂貨幣政策也必須考慮支持資源配置優化，要考慮能源價格、天然資源的價格、住房還有公共交通等可以收費的公共事業，包括水資源價格改革，貨幣政策要支持這些改革，同時，也要對此留有空間。這是從計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中需要特別強調的，如果只是考慮通貨膨脹論，會抵制這些改革。
強調存款準備金作用
對於貨幣政策工具的運用，周小川承認，中國運用的貨幣政策工具「比別人多一些」，但貨幣政策有些工具即使現在不想用，也不要急着去廢除。其中，對國際認為要廢棄的存款準備金率，中國因為還有國際收支不平衡、外匯佔款和對沖的問題，還是需要強調存款準備金率的作用。此外，除了強調利率政策，還強調對利差進行一定的調控，這關乎轉軌期間金融機構的盈利能力和監管部門的風險判斷。
周小川在論壇上提到金融危機後，國際金融穩定論壇和金融穩定理事會也在增加一部分調控工具，除了能夠控制風險的資本充足率外，還要把流動性比例作為一個單獨的調控工具進行管理，同時，還強調槓桿率。另外，還提出關於反周期性調節問題，提出資本緩衝貨幣附加資本要求等，目前正在緊鑼密鼓的研究階段。
據了解，本月初結束的二○○九年中央經濟工作會議稱，要繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，但明確調結構及鼓勵消費等是明年的重要工作之一，通脹管理預期亦是重要的內容。此外，十一月居民消費價格指數（CPI）結束連續九個月下滑趨勢重返正增長，同比上漲0.6%。
