借美元抵過借日圓
圖：借入美元的利率，比起借入日圓更低
投資者對信貸市場的憂慮逐漸消減，套息交易又再度復熾，低息的日圓受到追捧，不過，投資者最近可能會驚見，原來借入美元的利率，比起借入日圓更低。
日本的利息比起其他地區要低，令投資者借入日圓的成本比借入其他貨幣低，不過，自從聯邦儲備局在數月前因憂慮借款人無法還款而把美國短期利率調低至接近零後，借入美元的利息成本亦因而被推低，以倫敦同業拆息計算的美元借款利率，在近日大跌，而在本周一，借入美元而需支付的利息，甚至比起日圓還要低。在周三，若以三個月美元同業拆息計算，借入美元的銀行需付出0.37188厘的代價，但借入日圓卻要付上0.38813厘的代價，比起美元還要高，為自從1993年五月以來首見。倫敦同業拆息是全球用作釐定按揭、信用卡以至企業貸款的主要指標。
事實上，若以倫敦同業拆息計，美元拆息自從去年十月，高企至4.81875厘的新高後，現已穩步回落，原因是全球中央銀行為救市而向金融體系投入了龐大現金，而當着金融危機的高峰期，借入日圓亦需支付1厘的利息。
不過，美元利率低企並不會持久，亦不意味着投資者對美元的走勢預測已經改變，貨幣分析員表示，倫敦同業拆息的借貸利率太低，而美元和日圓利率的差距亦較窄，投資者不會因此而大幅改變外幣投資策略，但這足以證明，他們相信聯儲局將會把低利率維持一段較長的時期。
對於美元來說，不但低利率對其構成威脅，未來十年的巨大財赤亦將導致其被看淡，假如美元資產的回報率過底，美元的吸引力亦會因此而下降。
紐約對沖基金FX Concepts的副主席Jonathan Clark表示，聯儲局很明顯地仍未認為美國經濟已經脫險，不過，分析員和經濟學家認為，對於美國經濟來說，利率低企不是壞事，而是好事，他們表示，美國短期利率低企反映出信貸市場已經康復。
由於利率持續低企，令全球游資大增，亦推動了套息交易的繁盛，所謂套息交易，是指投資者在借入極低息的日圓，用來買入高息或高回報的資產，正因如此，日圓在近年間一直變得疲莫能興，在1996年至2008年初，美元兌日圓長時期企穩於100日圓以上，但美元兌其他主要貨幣卻時有下跌。
不過，由於全球央行為了救市而為金融體系注入大量現金，令全球金融市場正充斥着游資，特別是美元，這解釋到為何三個月倫敦美元同業拆息率大幅低企。
