五大央行貨幣互換穩市場/□成萬牘
美聯儲6日宣布，已與歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士央行簽署新的貨幣互換協議，將從這四家央行獲取總計2870億美元的歐元、英鎊、瑞士法郎與日圓，以供市場不時之需。全球五大最有實力的央行再次聯手行動，既可消弭國際市場「融資難」現象的蔓延，同時希冀能夠為全球金融市場再添一副「穩壓器」。
防止美元不測
根據該項貨幣互換協議，在必要的時候，美聯儲能夠從英國央行購買300億英鎊（約合450億美元）、歐洲央行購買800億歐元（約合1080億美元）、日本央行購買10萬億日圓（約合990億美元）和瑞士央行購買400億瑞士法郎（約合350億美元）的儲備，提供給那些需要外匯的美國金融機構。五大央行共同發布的聯合聲明說：「央行將繼續共同努力，並正在採取適當的步驟，以促進全球金融市場穩定。」
「貨幣互換」是一種常見的金融工具，通常是指市場中持有不同幣種的兩個交易主體按事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金並相互支付相應利息的市場交易行為。主要用來規避匯率風險。美聯儲在2007年12月與歐洲央行和瑞士央行簽署了貨幣互換協議，當時主要是提供美元換匯。面對金融海嘯的衝擊，美聯儲在去年把換匯措施擴大到加拿大、英國與日本央行，還把換匯額度提至無上限，等於向外國央行無限供應美元。幾個月來，根據之前已宣布的互換計劃，美聯儲向其他央行出借了數千億美元，這些資金隨後被提供給需要美元的外國金融機構。而這次的新安排是正式允許在需要的時候實現資金反向流動。
除此之外，越來越多的國家和地區為了增加金融體系流動性、穩定市場，也紛紛簽署雙邊貨幣互換協議。中國已經與韓國、馬來西亞、白俄羅斯、印尼和阿根廷等國家和地區簽署了總額高達6500億元人民幣的貨幣互換協議。
在G20峰會剛剛結束之際，美聯儲的這項最新協議是一個穩定人心的信號，可以防止美元突然出現災難性變化。當日的外匯市場也受到這一消息的影響，美元獲得支撐，大幅上揚。
「 病症」開始轉移
這次宣布的外匯互換協議，與之前的有明顯區別。此前，美聯儲和其他央行之間的外匯互換協議主要是為了幫助外國企業獲得美元資金。美國金融機構並不存在需要大量外幣的情況，沒有必要向美聯儲求助獲得外幣貸款。這輪金融危機以來，外國金融機構對美元的需求很大，這迫使其他國家央行轉向美聯儲，希望後者能對外出借美元。美聯儲和其他央行之所以希望設置這樣的貨幣互換額度，存在幾個方面的原因。一是在某些假日美國市場處於休市狀態時，其他國家市場還在運作，這種情況下，在海外市場操作的美國機構可能會面臨暫時的資金需求。另一個原因是讓已有的安排更具互惠性。隨着金融危機不斷惡化，西方央行也不斷擴大貨幣互換規模，以此穩定金融市場。
至此，美聯儲已累計與十四家央行簽訂貨幣互換協議，包括澳洲、瑞典、丹麥、挪威、巴西、墨西哥、韓國和新加坡等，旨在增強這些經濟體的市場資金流動性。從五大央行此次宣布的新的貨幣互換協議來看，資金壓力看似已從美元轉移到其他貨幣。從宏觀角度來看，這是承認融資問題已不再只以美元為中心，當美元的融資問題正在痊愈，「病症」開始轉移到其他貨幣以及外國的金融機構。
美國與四大主要國際貨幣機構達成這種安排，歐元等外幣先到美聯儲，再由美聯儲投放給美國金融機構。一方面可以為美國企業尤其是金融機構在獲得歐元、英鎊、日圓和瑞士法郎資金上提供便捷，同時國外金融機構則可獲得更多美元流動性；另一方面，也能在一定程度上穩定匯率，因為美國金融機構外幣流動性充足，可以減少流動性緊缺對匯市的衝擊，並有利於與在國際市場上「越來越難以取得信用」的美國銀行進行國際業務。
紓緩信貸緊縮
繼五國央行貨幣互換協議之後，日本和澳洲央行7日也採取了不同措施，試圖改善市場信貸緊縮的現象。日本央行7日決定，擴大流動性操作中可接受抵押品的範圍，該央行將接受金融機構以市政及政府擔保債券為擔保品；該行同時將增加對商業銀行的注資規模，以激勵銀行放款。該行同時維持基準隔夜貸款利率於0.1%不變。自2008年12月將利率降到該水平以來，日本信貸市場的緊縮狀態依然難以得到紓緩。
與日本央行相比，澳洲央行仍然擁有降息的空間。該行宣布，將隔夜拆款利率目標下調25個基點至3%，為四十九年以來最低水平。儘管澳洲是發達經濟體中表現最佳者之一，但預計2009年澳洲經濟會出現近20多年來首度萎縮，而非原先預估的增長0.5%。此次利率決定表明，澳洲央行開始對國內經濟前景變得擔心。
目前全球各主要央行放寬銀根，主要還是出於提振市場信心、刺激經濟復甦的目的。在各主要西方經濟體將基準利率降至歷史低點後，信貸市場的緊張局面有望緩解，並刺激居民消費，從而有助經濟復甦。
不過，未來隨着全球流動性升溫，將會出現通貨膨脹的苗頭，這需要各國在經濟回暖後及時收回流動性。
