歐豬國各需救助 全因德國惹的禍
圖：德國總理默克爾
歐洲債務市場今年屢遭「豬襲」，愛爾蘭、葡萄牙和西班牙的債券收益率升至歐元問世以來的最高點。愛爾蘭10年期國債收益率已升至900基點以上，創下了自歐元發行以來的最高水平。對此，該國在多番掙扎後，終「順應民意」，本周率先「投降」，獲得巨資救市。葡萄牙及西班牙兩名「候選」緊貼其後，有望年內當選「第三個希臘」。市場信心倒塌固為恐怖，但歐盟領導者─德國總理默克爾的態度，可能迫使原本無須接受救助的國家紛紛步希臘後塵，更令市場布滿陰霾。
本報記者 王 凡
都柏林過度自信釀悲劇
相對於早已因為財政赤字過重而捏造數據的希臘，愛爾蘭在金融風暴時期債務佔國內生產總值不足三成。該國與「負債大國」掛鈎的轉折點來自2008年9月，該國對其最大銀行─愛爾蘭銀行的負債擔保。房地產業務從繁榮到蕭條令愛爾蘭最大的銀行Bank of Ireland帳上留下高達數十億美元的不良貸款。在金融風暴前作為全球最富裕國家的愛爾蘭，於2008年9月份為Bank of Ireland的高級和次級債務持有人，甚至普通存戶作出擔保，愛爾蘭財政部長Brian Lenihan更一度將該擔保稱為「世界上最便宜的救助」。
然而，對愛爾蘭而言，銀行是個太大的問題，該國經濟體規模太小，無法像美英等國一樣憑一己之力應對銀行業危機。因此，不良貸款成倍地增長，迫使愛爾蘭政府向該銀行注入越來越多的資本，最終只能向歐盟及IMF「舉白旗」，負上「第二個希臘」的「罪名」。都柏林的「倒下」，預示着里斯本及馬德里將在接下來的時間裡競逐「第三枚骨牌」。
葡萄牙及西班牙兩國當中，西班牙的經濟規模遠遠超出已受援國家，一旦西班牙自身不保，恐怕要耗盡歐盟全部救援資金。若西班牙提出救援要求，歐元，這個歐盟最大膽、最為雄心勃勃的計劃，便面臨創始以來的最大威脅。
柏林成信心危機「加速器」
眾所皆知，近期市場對愛爾蘭及葡萄牙喪失信心根本在於投資者的憂慮，並非其國內經濟形勢進一步惡化。面對歐元區成員國相繼爆發的危機，儘管歐洲領導人正採取應對措施，陸續拿出具有針對性的救助方案，以阻止危機的蔓延。然而，愛爾蘭接受救助卻未能緩和市場的擔憂情緒，市場壓力於是轉向葡萄牙以及西班牙。市場壓力持續時間越長，葡萄牙及西班牙等債務「重災區」被迫提出救助申請的可能性便越大。
要知市場的擔憂情緒從何處而來，除了要責怪為了經濟增長而大幅舉債的歐洲各國，還要看歐洲「領導人」德國的立場。無論是都柏林、里斯本定或馬德里，都唯柏林馬首是瞻，所有投資者都在密切關注德國與其他國家之間的借貸成本利差。
為了懲罰歐洲各大債權國，德國總理默克爾本周表示，投資者應該在援助銀行業行動中分擔更多責任，提議購買歐元區債的新買家，由2011年始必須接受責任條款。如此落井下石之舉，令投資者聞風喪膽，導致財務困難的國家融資成本進一步上升。最新數據顯示，葡萄牙、西班牙銀行優先債與德國債券的收益率之差繼續擴大，比利時主權債券信用違約掉期指數創下紀錄新高。
求救不可過度依賴德國
人們指責德國領導人，質疑其領導能力，稱他們不懂市場運作，但無人能夠為目前歐元區的困境指點迷津。事實上，德國成為領導者不足為奇：德國自身經濟狀況良好，在任何紓困行動中，該國都會成為最大出資方。反觀默克爾，儘管她願意幫助陷入困境的歐元區國家，但在國內卻受到多方面的制約。
首先是一個法律問題，德國憲法法院可否否決永久性紓困機制，即阻止德國參與歐元區紓困基金計劃的緊急命令。原因是否決機制將會違反歐盟條約的「不紓困」規定。默克爾希望能修訂歐盟條約，為此類機制開綠燈。其次是一個政治問題：德國聯邦議院可能會拒絕向無力償債的國家撥款，除非私營部門的債權人能分擔痛苦。
默克爾認為，今後對國家實施救助時應該也讓私人債權人參與，而不應像挽救希臘時那樣僅讓納稅人掏腰包。默克爾希望歐盟夥伴國能接受這一原則。
暫不論最終能否解決歐元區債務問題，如果歐元區的這些「二線」成員希望留在歐元區裡，就不能再借助德國的信貸質量狐假虎威。
