工行績優 行業首選
瑞信集團指出，工行（01398）第二季盈利，按季及按年分別上升3.5%及29.4%，較該行預測高3%。主要受惠強勁的費用收入增長，以及略低預期的撥備增長。瑞信維持其「優於大市」投資評級，及目標價6.87元不變。整體業績表現優於預期，為行業的首選。
報告指，期內本土人民幣貸款業務增長維持審慎，至今只增長6.6%，低於8.8%的行業平均水平。淨息差按季及按年擴闊3點子及21點子，符合預期。費用收入表現強勁，按季及按年分別升7.5%及49.5%，較該行預期高出7%，主要由投行、資產管理、清算及卡類等業務帶動。
信貸成本上只升44點子，亦優於該行預期，不良貸款持續減少，不良貸款比率較第一季的1%，進一步降至0.95%，備撥貸款損失準備比率持平，為2.47%，逾期貸款則與同業情況相符，較去年底增加5.7%；一級資本比率則改善至9.82%。
地方政府貸款平台方面，貸款餘額為9310億元人民幣，佔整體12.1%，在全國銀行系統內之相關貸款，及地方融資總額的市場佔有率，分別為13.4%及8.7%。
股本回報勝同業
高盛指出，工行半年盈利增長29%，較該行預期高出5%，並已達該行及市場全年盈利預測之54%，主要受惠優於預測的費用收入，撥備前盈利增長，成本收入比率以及較預期低撥備。高盛維持其「買入」投資評級，目標價6.9元。仍看好其優於同業之股本回報及風險加權資產回報。
報告指，工行上半年的淨利息收入、淨費用收入等，均錄得較好表現，成本收入比率更低於該行預測0.3%，至31.7%；資產質素良好，不良率按季進一步跌5點子，地方政府融資平台貸款達9310億元人民幣，按半年減少270億元人民幣，佔整體貸款13%，但當中獲全面及基本現金流覆蓋之貸款，分別為81%及13%，風險較低。
交銀降目標價至6.45元
交銀國際稱，工行上半年盈利增速好於預期4.8%，主要手續費及佣金收入增速快於預期，以及投資收益好於預期。盈利主要驅動因素為規模增長，息差擴大，手續費佣金收入增長以及成本節約。以期初期末餘額計算，2季度息差環比略降2個基點。活期存款佔比穩定，6月末為51.8%，較年初略降0.02%。下半年貸款結構繼續優化，息差仍有回升空間。由於市場估值下降，下調目標價10%至6.45元。目前2011年動態PE和PB分別為6.84倍和1.43倍，維持長線買入評級。
