波動市選高槓桿牛熊證/□德銀環球市場部
農曆年長假期及期指結算前，大市連續多個交易日出現「高開低走」的偏弱走勢，流入恒指牛熊證的資金流亦明顯縮減，周一牛證只有約2,700萬元流入，熊證更連續3日（上周四至周一）有資金流走的情況。
投資者對指數走勢看法觀望，個別股票牛熊證倒吸引部分投資者留意，近日成交較活躍的包括A50基金（02823）及國壽（02628）等落後大市之選。
現時市況較為波動，部分投資者希望盡量以較小資金，捕捉正股低位反彈的情況，但如果考慮傳統窩輪的投資者，部分價格較低、槓桿較高的產品，雖然提供的實際槓桿較高，但同時，窩輪價格走勢同時亦較容易受其他額外因素影響，譬如引申波幅變動或時間值損耗等。
如投資者擔心引申波幅下調及時間值損耗帶來的風險，或可參考行使價及收回價兩者相距較近的高槓桿個別股票牛熊證作部署。
先介紹一下這類牛熊證的特點。與現時市場提供的高槓桿恒指牛熊證一樣，顧名思義，是發行商於發行條款上將一直慣用的行使及收回水平收窄，壓縮其內在價值，令到其價格較低。因此，當反映於牛熊證的價格時，投資者便會發現這類高槓桿牛熊證價格，比較同等收回風險的普通牛熊證為低，而實際槓桿卻較高。風險方面，投資者需注意強制收回時間發生時，由於收回價及行使價的距離較窄的關係，投資者可獲得剩餘金額的機會較低，而如有剩餘價值時，金額亦相對較少。
以國壽為例，市場上普遍的牛熊證，行使及收回水平相距為1元，透過將差距收窄至0.5元，投資者在選擇同類收回水平的牛熊證時，便會發現這類高槓桿之選，實際槓桿都較傳統牛熊證為高。對於打算看好大市，卻又擔心窩輪引申波幅回落及假期時間值耗損的投資者來說，個股高槓桿牛熊證，不失為波動市下的另一選擇。
