商業模式獨特 華南城前景佳
近年，中國政府致力發展經濟現代化及城鎮化，建立現代化綜合物流網絡及拆遷城市中心批發市場將成商貿物流行業的大方向。華南城（01668）是中國領先的大型綜合商貿物流及商品交易中心發展商和營運商，擁有一定的政策優勢。此外，集團今年初正式與騰訊建立策略性合作關係，旗下網絡電子商貿業務發展有望迎來大突破。集團業績增長穩定，發展前景值得留意。
新項目表現佳
集團今年上年度業績亮麗，截至2014年3月31日止，集團收入達134.6億港元（下同），同比增長79.9%；母公司權益擁有人應佔淨利潤達34.9億元，同比增長27.1%；每股基本盈利為55.7仙。其中租金、倉儲物流服務和物業管理服務等經常性收入同比增長112.0%，達6.55億元。優秀業績主要源於集團的經營模式可在不同地區成功複製，以及交易中心商舖的市場需求上升。當中，參照深圳華南城經營模式的合肥、鄭州、西安和南寧等項目新建成之後，物業銷情非常理想，帶動集團收入激增。
電商優勢加強
集團視電子商貿為未來的核心發展策略，現正積極發展O2O（線上至線下）業務生態系統。集團是行業中電子貿易平台的先行者，現已全資擁有一個B2B（華南城網）和一個B2C（奧萊購網）電子商貿平台。其中，華南城網已經有近5000家華南城商戶成功建立線上商舖，展示產品超過160萬件。另外，集團於今年9月15日，與全國最大的中小企B2B採購交易平台之一的馬可波羅訂立了投資合作協議。馬可波羅擁有近1200萬個中小企註冊用戶，客戶資源豐富，可為集團帶來更廣闊的商貿發展空間。
估值方面，以9月25日華南城的收市價3.71元計算，市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為6.74倍和1.28倍。自一月份騰訊宣布入股以來，集團股價穩定在3-5元的區間上下波動。目前集團股價處於區間偏低位置，建議買入價3.5元，目標價5.0元，止蝕價2.9元。
