油價狂跌航空股受益
圖：分析指國際油價下跌，造好航空股，其中內地三大航均未有做燃油對沖，是油價下跌的最大受惠者/網絡圖片
□國際油價自去年6月起於高位回調，燃油成本佔總成本近四成的航空股因而受惠，有關股份去年升勢強勁。新鴻基金融財務管理策略師溫傑指出，內地三大航均未有做燃油對沖，是油價下跌的最大受惠者，其中南航（01055）最為受惠，但若配合業績考慮，則應以國航（00753）為首選。不過，油價大幅波動，對有採取燃油對沖的國泰（00293）則較為不利。/大公報記者 林靜文
2014年，國際紐約原油價格下跌約44%，布蘭特原油則跌約47%，與國際油價直接掛?的航油價格亦相應錄得跌幅。溫傑認為，國際油價近期大幅下跌，令內地航空公司於期內錄得盈利，且按年錄得逾倍升幅。此外，今年首季有春節因素，是客運的高峰期，料將進一步利好航空股業績和股價表現。
截至去年六月底止中期業績，內地三大航國航、南航和東航（00670）的燃油成本分別為171.8億元人民幣、183.45億元人民幣和149.49億元人民幣，分別佔營業成本的36.1%、36.3%和34.49%。傑富瑞研究指出，當國際油價每下降1%，南航可節省1.35億元人民幣燃油開支，而今年的收入亦能受惠增長16.2%，是內地三大航中，因油價下跌最為受惠的航空公司。至於國航和東航，則分別能節省1.24億元人民幣和1.1億元人民幣的燃油支出。
國泰或因燃油對沖虧損
面對國際油價下跌，國泰航空早前向分析員坦言，公司燃油對沖將錄得4億元至5億元的帳面虧損。當時有分析指，擔心航油對沖產生的虧損金額或進一步擴大。國泰去年上半年燃油開支199.54億元，對沖後佔營業開支38.4%，國泰上半年因燃油對沖盈利大增2.4倍至10.24億元。
溫傑認為，國際油價急升或急跌均對國泰帶有負面影響，油價平穩才對公司較為有利。國泰行政總裁朱國樑於最新一期「國泰天地」中指出，油價大幅下調，若撇開可能為部分對沖合約帶來某程度的影響，對公司和整個業界都是利好消息。
油價一跌再跌，國際航空運輸協會（IATA）發布最新預測報告顯示，基於油價下跌以及逐漸恢復的全球經濟，2014年全球航空業淨利潤有望按年大升87%，達到199億美元，較其今年6月的預期提高19億美元，今年淨利潤更有望進一步攀升至250億美元，淨利潤率將從去年的2.4%調升至3.2%，達到近六年來最高。
人幣貶值影響航空股業績
另值得留意的是，去年人民幣貶值2.47%，不利美元負債比例較高的內地航空公司業績。去年上半年，人民幣兌美元一度貶值近3%，使得內地三大航紛紛於期內錄得匯兌虧損，業績低於2013年同期。早前國航和南航管理層曾分別透露，人民幣每貶值1%，其公司收益則分別減少3.94億元人民幣和5億元人民幣。
交銀國際交通運輸及工業分析師鄭碧海於報告中指出，人民幣於去年下半年走勢恢復穩定，加上國家油價下跌，內地航空公司於下半年的業績將較上半年有較大改善。但他強調，人民幣兌美元的匯率可能會於去年底的6.1下降至今年底的6.15，由於美元債務或導致外匯損失，料今年內地航空公司的盈利前景仍將受到人民幣貶值的負面影響。
