市場驚恐似尚有距離/谷運通
港股繼續假反彈真下跌，一浪低於一浪，市場被悲觀氣氛深深籠罩。何時見底，跌至多少倍PE、PB才有吸納價值，似乎沒有太多的投資人在討論。大家關心最多的是對前景的憂慮：中美貿易戰、內地政經大方向等。
上周拜見了一位同行友人，他回歸前已入行。經歷過97年金融風暴（他個人因購買了三個地產單位而淪為負資產人士）、2001年科技股泡沫爆破，和2008年金融海嘯。筆者請教他，在如今如此惡劣的投資環境下，如何可以渡過難關，並且擁有彈藥進入下一個牛市？
這位友人說，過去三次股災，當每次市場出現血流成河、遍地黃金之時，理性告訴他，是進場的最佳時機。可惜的是，每一次渴望這麼做時，他早已在市場下跌中消耗了子彈，以至於沒有多餘的現金進場了！吸取了以前的教訓，他現在持有75%的現金，希望如果再出現這樣的機會，他能夠緊緊抓住。
近期港股和A股市場的表現，是不是已經到了血流成河的地步，不同投資理念的人，可能有不同的看法。如果你是價值投資者，並且擁有大量的現金，可以作為長線投資（三年以上），相信目前的價位，至少部分上市公司股價，已出現了低吸的好機會。但說到市場見底之前的先行指標：瀰漫的恐慌氣氛，似乎還有一段距離。
一些投資人現時充滿挫折感，對未來也愈來愈沒有信心。儘管受到美國打壓，內地市場作為全球第二大經濟體，未來不可能一蹶不振，也不會滑落中等收入陷阱。以國人的堅毅，壓力之下有危必有機。今後政府推出進口替代的產業政策，會更為確定。
以芯片為例，晶圓代工作為半導體產業鏈的基礎，內地在14nm以下先進工藝基本上受制於人，成為5G發展的瓶頸之一。內地兩家在港上市的芯片龍頭企業，現時與全球龍頭台積電相比，有很大的差距，但在產業政策和內地龐大市場的大力支持下，2020年突圍而出的可能性很大。此外，2020年也是三大電訊商實施5G商業化之年，一旦核心芯片完成進口替代，相信中國的5G之路會更為順暢！
