美元霸權老謀深算 頻挑爭端震盪市場
圖：美國長期貶值的目的料不會改變，預計美元未來走勢將以震盪下跌的方式實現貶值訴求
□近期金融市場上關於土耳其里拉崩盤的言論可謂是沸沸揚揚，尤其是針對土耳其里拉崩潰言論並不準確。然而，觀察其歷史數據，土耳其里拉貶值是長期現象，更是由土耳其國內經濟結構所產生的必然結果，但畢竟土耳其基礎實力與心理承受處於堅持之中。因此8月10日土耳其里拉兌美元匯率創下單日近20%的最大跌幅，隨即連續三天貶值至7.2149，但是土耳其央行出台一系列政策，最終里拉一度升值至5.68，單日最大漲幅近10%。由此，國際金融市場有關焦點的不尋常隨即出現，其核心在於避險品種轉換發生，誰是當前市場的避險工具和避風港？/中國外匯投資研究院分析師 宋雲明
1、明攻土耳其 暗箭瞄歐元
觀察土耳其里拉嚴峻的大跌大漲過程，其中隱含國際游資炒作的一種策劃和應對是存在可能的，而非貨幣本身崩盤的現象。在里拉貶值期間，美國對土耳其實施鋼鋁關稅翻倍等制裁措施是游資炒作的素材，這或許也是美國戰略的體現。因為土耳其的地理位置是橫跨歐亞大陸之間，且偏重歐洲大陸的依存度是顯著的，因此土耳其地緣政治戰略意義極為重要。土耳其更是歐盟候選國，與歐盟國家金融經濟關聯緊密。從歐元出台以來，美元一直將歐元視為挑戰者，並持續針對歐元設計、規劃甚至已經到攻擊性了結階段的貨幣競爭階段中，畢竟歐元在美元指數的構成中佔比57.6%，美國為鞏固美元霸權地位必然要瓦解歐元以及歐元區成員國間的向心力，土耳其或許就是美元絞殺歐元的切口之一。畢竟土耳其問題的開啟正是伴隨歐元啟動，與歐元關聯的淵源十分緊密，所謂國際地緣政治就是由土耳其的問題而起，所以土耳其貨幣的震盪性不是新現象，而是老問題。
2、削黃金避險價值 鞏固美債地位
最近土耳其里拉的暴跌尚未達到崩盤的程度，但引起的恐慌情緒誇大了失控概率，進而市場輿論炒作性渲染極其嚴重。在恐慌情緒的影響下，按照以往慣例全球投資者們都會選擇傳統避險工具來進行風險的規避，例如黃金、瑞士法郎等。而我們發現在新興市場風險事件發酵的時段內，黃金不漲反跌，其避險功能似乎缺失，而美元避險屬性備受推崇，反而成為投資者首選的避險資產。這又是為什麼呢？
常言道「解鈴還須繫鈴人」，此次風險事件的出現似乎具有美國一手策劃主導的可能，現實與實際問題在於：美元和美國市場有風險？經濟增長加速、股市牛市延長、政策引領轉換、美元霸權夯實，風險而言似乎在遠離美國和美元，反之新興市場國家和地區風險在加大，經濟下滑、金融受困、股市震盪、匯率受制、資本流出、產業不均、國家風險放大，新興市場國家和地區乃是廣大的發展中國家處於被動的風險承擔者。目前來看，美國的經濟發展是一枝獨秀，又在漸進加息的進程中，加息使利率上升則會導致黃金的投資機會成本變高，這可能就是全球投資者會首選美國資產而不是黃金作為避險工具的原因。這樣迫使資本回流到美元上導致了美元上漲，而美元強勢會打壓黃金價格，所以黃金在這個時間會出現下跌。我們認為，美國從戰略上暫時也希望把黃金價格壓低，製造黃金不避險的心理感應，畢竟市場依然偏重價格短期影響，甚至忽略價值長期取向；同時可以看出，這段時間美元雖然「強勢」，但美元指數在沒有觸及97後便快速回落，不願上漲的意願強烈，升值的誇張明顯，穩定的現實凸顯。
為什麼美國政府不願美元上漲，又希望把黃金價格壓低呢？因近幾個月，在美國發起全球貿易爭端之際，俄羅斯和其他歐洲國家開始拋售美國債券，同時購入黃金增加儲備。以俄羅斯為例，自今年2月超過中國成為全球第五大黃金儲備國後，俄羅斯繼續增持黃金。7月俄羅斯再度購買了83.9萬盎司黃金，使其黃金儲備增加到6330萬盎司，價值達760億美元。在2018年截至目前，俄羅斯已購買了130噸黃金，目前黃金在該國的總儲備中所佔比例從10年前的2.5%上升到了17.2%。在增持黃金的同時，俄羅斯還在4月和5月拋售了價值900億美元的美國國債，這遠遠超過了俄羅斯現在全部黃金儲備的價值，據悉，俄羅斯有可能會進一步拋售美債。
美債、黃金和美元作為美國控制霸權地位的重要工具，國債如果被快速大量拋售會打擊投資者的信心，對美國經濟社會的眾多方面不利，對美國已經嚴重失衡的債務和赤字更是雪上加霜，最終必將創傷美國經濟，導致美國的經濟增速下滑，並直接干擾美聯儲加息乃美元利率霸權戰略路徑的發揮與實施，同時會減弱美國對其他國家的控制力以及增加政府財政赤字等，這顯然是美國政府不希望看到的。
美國是世界第一大經濟體，其各方面技術和手段既豐富即成熟又老道，其不僅可以將主動權牢牢掌握在手裏，並可以刻意宰割價格組合。既然俄羅斯等國拋售美債購入大量黃金，黃金價格走低很可能是美國蓄意所為，在價格達到一定區間時，則迫使黃金購入國承受大量虧損的壓力和恐慌不安的心理，加劇市場不安、政策難決和經濟迷失；此時的美元上漲意願和動能又不充足，再通過新興市場土耳其等國造成混亂，這使歐元等貨幣承壓，造成拋債國在承擔虧損壓力的同時失去能夠轉移虧損的投資標的，最後不得不再回到購買美國債券上面來。美國10年期國債收益率自2016年以來是一個長期增長的趨勢，而目前美債是處於高位波動區間，美國現在通過種種手段迫使這些國家購入美國債券，可能的目的有兩個：其一是為了鞏固美元霸主地位，其二則是要通過全球來分擔美國未來經濟下行的風險。另外，美國政府不願美元上漲的重要原因是因為弱美元化有利於美國的貿易和製造業的發展，有利於美國經濟保持良好發展的趨勢。
3、美元、黃金未來展望與前景預測
透過上述分析論證，預計未來無論是為了給美聯儲加息留出空間，還是為了恢復美國製造業從而保持美國經濟向好，美國政府的一系列動作都表現出對美元貶值的強烈訴求。然而，美元走向短期內仍受到當前美國國內經濟利好的支撐，兩方面的矛盾性導致美元短期走向較為糾結，但是長期貶值的目的不變。預計美元未來走勢將以震盪下跌的方式實現貶值訴求。
預計國際黃金價格在美國短期戰略未能實現之前可能會承受較大的上漲阻力，而目前避險功能暫時失效以及後續避險情緒的紓緩又不能給予黃金足夠的支撐，但預計未來美元如果按訴求貶值或將提振黃金上漲。
預計國際黃金未來走勢將可能是震盪緩慢上漲，年底前恢復1300至1400美元或仍有空間。
